Si han estado siguiendo el sector del lujo, probablemente hayan visto una buena cantidad de noticias escalofriantes.

A primera vista, podría parecer que la era de los bolsos de alta gama y los trajes a medida está llegando a su fin. Pero si profundizamos un poco más, surge una historia diferente: una llena de oportunidades para el inversionista paciente y orientado al valor.

He estudiado los mercados durante décadas, y si algo sé es que las recesiones cíclicas suelen ser las mejores oportunidades de entrada. Creo que la actual crisis del lujo no es una excepción. De hecho, los datos me indican que podríamos estar a punto de recuperarnos.

El año lento del lujo podría ser el preludio de su próximo gran regreso

El año pasado, las ventas mundiales de lujo registraron su peor desempeño desde la crisis financiera de 2008, excluyendo los años de la COVID-19, y 2025 tampoco ha tenido un comienzo brillante. Bain & Company proyecta que las ventas se reducirán entre un 2 % y un 5 % este año. Esto no es lo que cabría esperar de una industria que históricamente ha crecido al doble del PIB mundial.

Pero aquí está el asunto: esta no es la primera vez que el lujo pasa por un momento de debilidad, y cada vez, ha regresado con más fuerza.

Tomemos como ejemplo el año 2015. En aquel entonces, los consumidores empezaron a alejarse de los logotipos llamativos, y grandes marcas como Louis Vuitton se vieron obligadas a replantear su filosofía de diseño. ¿El resultado? Un giro hacia estilos más sobrios y atemporales, como el bolso Capucines, ahora uno de los más vendidos de Louis Vuitton. Las ventas se recuperaron, y quienes mantuvieron la fe se vieron recompensados.

El regreso de los turistas chinos

Ninguna discusión sobre lujo está completa sin mencionar a China. Antes de la pandemia, los viajeros chinos representaban aproximadamente dos tercios de su gasto en lujo fuera de China. Esto cambió con la llegada de la pandemia, y muchas marcas se trasladaron a los mercados locales.

Ahora, con la reanudación de los viajes internacionales, podríamos estar a punto de un cambio radical. Los turistas chinos están regresando a Europa, donde los artículos de lujo suelen venderse entre un 5% y un 45% más baratos que en China debido a los impuestos y las estrategias de precios. Esta diferencia de precios crea un incentivo irresistible para comprar en el extranjero.

Cabe aclarar que las ventas en China continental siguen siendo bajas. Bain estimó una caída del 20 % el año pasado, y algunas marcas como Richemont informaron una disminución del 23%.

Pero no creemos que el impulso secular del aumento de la riqueza en China haya desaparecido. Solo en 2024, surgieron más de 141.000 nuevos millonarios en China, más de 380 al día. Con el tiempo, esa riqueza se traducirá en compras de lujo, ya sea de marcas occidentales o de diseñadores nacionales cada vez más populares.

El auge silencioso de la riqueza en Estados Unidos

Estados Unidos sigue liderando el mundo en riqueza absoluta. Según el último Informe de Riqueza Global de UBS, el país cuenta actualmente con casi 24 millones de millonarios, más que los siete países siguientes juntos. Esto representa casi el 40% del total mundial.

Y se espera que esa cifra siga creciendo. UBS pronostica que 5,3 millones de estadounidenses se unirán al club de los millonarios para 2029, un aumento de casi el 9 %. Esto es importante porque la demanda de lujo ha tendido a seguir la creación de riqueza más que el PIB general. Cuanto más fuertes son el mercado bursátil y el sector inmobiliario, mejor se ha comportado tradicionalmente el lujo.

Buenas noticias, entonces, que los mercados financieros estén en auge. El S&P 500 alcanzó recientemente un máximo histórico, antes de que Trump anunciara una nueva batería de aranceles. Bitcoin, a menudo un indicador adelantado del apetito por el riesgo, alcanzó los $120.000 dólares. Esto me indica que la confianza de los inversores es sólida.

Si a eso le sumamos un entorno fiscal que favorece a quienes más ganan (gracias en parte al proyecto de ley One Big Beautiful Bill), los argumentos a favor de que la demanda de lujo se mantenga fuerte parecen convincentes, al menos para mí.

Resultados financieros mixtos

No todas las marcas están en crisis. Hermès reportó un aumento del 8% en sus ingresos durante el primer semestre de 2025. Las ventas totales de Prada aumentaron un 9%, con su línea más moderna, Miu Miu, un impresionante incremento del 49%. Incluso Richemont, propietaria de Cartier, vio un aumento del 6% en las ventas del grupo, a pesar de la debilidad de China.

En cuanto a los rezagados, las ventas de Gucci cayeron un 26% en el primer semestre, lastrando las cifras generales de Kering. Algunos, como LVMH, están aprovechando este periodo para recomprar acciones. Bernard Arnault, fundador y director ejecutivo del grupo, ha comprado personalmente más de $1 billón de dólares en acciones de LVMH este año.

Como digo a menudo, hay que seguir el dinero, especialmente cuando proviene de gente de adentro.

Acciones de lujo que cotizan con descuento

Quizás la parte más atractiva de la historia del lujo hoy en día es la valoración.

El estratega de UBS, Andrew Garthwaite, señala que las valoraciones de las acciones de lujo han caído a su nivel más bajo en 15 años en relación con el mercado. Históricamente, cuando esto ha sucedido, el grupo ha superado al mercado en general el 76 % de las veces durante los tres meses siguientes y el 100 % de las veces durante los seis meses siguientes.

Ese es el tipo de asimetría que buscamos como inversores a largo plazo. Estás comprando marcas de primera clase a precios rebajados, justo cuando la confianza está cerca de su mínimo.

En otras palabras, el lujo empieza a parecer una ganga.

Warren Buffett dijo una vez que es «mejor comprar una empresa maravillosa a un precio justo que una empresa justa a un precio maravilloso». Hoy en día, algunas de las marcas más admiradas del mundo cotizan a niveles que no hemos visto en más de una década. Puede que esto no dure mucho.

Las tenencias pueden variar a diario. Las tenencias se informan al cierre del trimestre más reciente. Los siguientes valores mencionados en el artículo se mantenían en una o más cuentas gestionadas por U.S. Global Investors al 30/06/2025: Hermes International SCA, Prada SpA, Cie Financiere Richemont SA, LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton, Kering SA.

El índice bursátil S&P 500 es un índice ponderado por capitalización ampliamente reconocido de 500 precios de acciones comunes de empresas estadounidenses.

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