Los mercados se dispararon después de que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, sugiriera en Jackson Hole que el banco central estadounidense podría estar listo para recortar las tasas de interés en septiembre. Los operadores lo interpretaron como una señal de aprobación, mientras que Goldman Sachs, J.P. Morgan, Barclays y otros cambiaron rápidamente sus pronósticos. La herramienta CME FedWatch ahora estima la probabilidad de un recorte en septiembre en casi un 90%.

Debo señalar, sin embargo, que la Reserva Federal no se está preparando para recortar porque la economía esté en auge (lo cual sería contradictorio). Está recortando porque comienzan a aparecer grietas en los cimientos, especialmente en el mercado laboral. Al mismo tiempo, los aranceles radicales del presidente Donald Trump podrían estar alimentando la inflación, lo que politiza más que nunca el trabajo de Powell.

Este tira y afloja entre la política fiscal y la monetaria afecta directamente al panorama actual de las inversiones. Y en ningún otro ámbito son más evidentes las consecuencias que en el sector inmobiliario y el oro.

El declive de la asequibilidad en el mercado inmobiliario de EE.UU.

Si les preguntas a los estadounidenses qué significa el sueño americano, el 75 % te dirá que incluye ser propietario de una vivienda. Esto según una encuesta realizada en enero por Realtor.com.

Pero los datos muestran que el sueño se está desvaneciendo.

En el segundo trimestre de este año, la tasa de propietarios de vivienda cayó al 65%, la más baja desde 2019 y muy por debajo del máximo de 2004 del 69%. La asequibilidad se encuentra en su nivel más bajo en varias décadas. ¿La causa? Una combinación perfecta de altas tasas hipotecarias y precios de vivienda que, si bien no alcanzaron sus máximos de junio, siguen estando fuera del alcance de muchos estadounidenses.

Según el Centro Conjunto de Estudios de Vivienda de Harvard, los ingresos anuales necesarios para cubrir los pagos de una vivienda de precio medio eran de $79.000 dólares en 2021. Para 2024, habían ascendido a $127.000 dólares, lo que representa un aumento del 60 % en tan solo tres años. Mientras tanto, los ingresos familiares medios apenas se movieron.

Esa brecha podría explicar por qué los compradores se están yendo. En julio, se cancelaron casi 60,000 contratos de compraventa de vivienda, el 15% de todas las ventas pendientes, la tasa más alta registrada para julio, según Redfin. En San Antonio, la ciudad natal de U.S. Global Investors, uno de cada cinco compradores se está yendo tras firmar un contrato.

Alquilar se ha convertido en la opción más barata en la mayoría de las ciudades de EE. UU.

El sufrimiento no se limita a las hipotecas. El estadounidense promedio paga ahora casi $2,800 al año por el seguro de hogar, un aumento drástico debido a la inflación, las interrupciones en la cadena de suministro y el clima extremo. En Nebraska y Oklahoma, donde el granizo y el clima inestable son comunes, las primas casi triplican el promedio nacional.

El resultado es que, por primera vez en décadas, alquilar es mucho más barato que ser propietario. En 49 de las 50 principales áreas metropolitanas de EE. UU., comprar cuesta más que alquilar, según Bloomberg.

Esto revoluciona la creación de riqueza generacional. Durante gran parte de la historia de Estados Unidos, ser propietario de una vivienda era la forma más segura de generar riqueza. Hoy en día, esa vía está fuera del alcance de las familias más jóvenes, debido a su precio.

Powell enfrenta presión entre la debilidad del empleo y el riesgo inflacionario

Todo esto deja al presidente Powell en un aprieto. Por un lado, el mercado laboral se está debilitando y existe presión política del presidente para recortar drásticamente los tipos de interés al 1%.

Por otro lado, los aranceles podrían generar una inflación persistente. Si se recortan demasiado pronto, la Fed corre el riesgo de impulsar precios aún más altos. Si se espera demasiado, los despidos se propagarán.

Wall Street está dividido. Algunos analistas prevén recortes tanto en septiembre como en diciembre, mientras que otros advierten que recortar ahora podría ser un error de política.

La caída de las tasas ha sido favorable para los precios del oro

Eso nos lleva al oro, el activo al que han recurrido los inversionistas en tiempos de incertidumbre.

A diferencia de una casa, el oro no genera rentas ni dividendos. Pero tiene un valor igual de alto: protege el poder adquisitivo, que se ha desplomado drásticamente a lo largo de las décadas.

Históricamente, cuando las tasas de interés han bajado, el oro ha brillado con más fuerza. Los rendimientos de las cuentas de ahorro y los bonos disminuyen, lo que hace que los activos sin rendimiento, como el oro, sean más atractivos.

Al mismo tiempo, un dólar más débil eleva el precio del oro.

El oro ya ha subido significativamente este año, pero las razones para invertir en él no han disminuido. Al contrario, creo que se ha fortalecido.

Por qué el oro sigue siendo un activo fundamental en tiempos de incertidumbre

Les dejo con dos reflexiones.

Tengan cuidado al asumir que la Reserva Federal puede «arreglar» la economía con recortes de tasas. Unas tasas más bajas pueden ofrecer cierto alivio, pero no pueden reducir los aranceles ni reconstruir la oferta de viviendas de la noche a la mañana.

Y segundo, consideren considerar seriamente el oro y los activos reales como parte de una cartera diversificada. Sigo recomendando una ponderación del 10% en el metal amarillo, con un 5% en oro físico y el 5% restante en acciones y ETF de empresas mineras de oro de alta calidad. Reajusten su cartera periódicamente.

Creo que el sueño americano sigue vigente, pero se está transformando. Para las generaciones mayores, ser propietario de una vivienda era la piedra angular de la riqueza. Para los estadounidenses más jóvenes, ese camino parece estar estrechándose. Mientras tanto, la Reserva Federal se debate entre la inflación y la política, y la deuda estadounidense crece.

Como suelo decir, las políticas gubernamentales son precursoras del cambio. Las políticas actuales —aranceles, déficits, recortes de tipos politizados— apuntan a un futuro donde el oro será más que una simple «reliquia bárbara». Ha demostrado ser un activo esencial en tiempos de incertidumbre como el actual.

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El índice Bloomberg Dollar Spot es un punto de referencia financiero que sigue el desempeño del dólar estadounidense frente a una canasta dinámica de diez monedas importantes de mercados desarrollados y emergentes a nivel mundial.