Las acciones de las empresas mineras de oro están teniendo un gran éxito en 2025. Los precios del metal precioso han alcanzado un máximo histórico tras otro, y las empresas mineras que lo extraen del suelo están recompensando a los inversores con algunos de los mejores rendimientos del mercado actual.

Pocas veces he visto una convergencia tan potente de factores a favor de esta industria. Desde las compras de los bancos centrales hasta la incertidumbre política y la disciplina corporativa, todo parece favorecer al oro y a las empresas mineras que lo producen.

En la primera semana de septiembre, el metal registró su sexto nuevo máximo histórico en tan solo siete días de negociación. Tras superar su récord ajustado a la inflación, establecido en 1980, el oro ha alcanzado máximos históricos no solo en dólares estadounidenses, sino también en euros, libras, yuanes y prácticamente todas las divisas principales.

La huida hacia los metales preciosos

¿Qué impulsa esto? En resumen, el miedo y la incertidumbre. Los bancos centrales de todo el mundo han sido compradores constantes, aumentando sus reservas con lingotes en cantidades récord. Los ETFs respaldados por oro han registrado entradas de casi $50 billones de dólares en lo que va de año, su segunda mayor alza registrada, según el Consejo Mundial del Oro (WGC).

Ray Dalio, el legendario fundador de Bridgewater Associates, lo expresó claramente este mes: una cartera bien diversificada debería tener entre un 10 % y un 15 % en oro, lo que supera mi propia recomendación del 10 %. Compara la deuda estadounidense con la placa que obstruye una arteria, advirtiendo que un infarto financiero podría estar a punto de ocurrir. El oro, afirma, podría ser un antídoto.

Si bien el oro ha acaparado la atención, la plata está protagonizando su propio repunte, con un alza de más del 40 % este año y cotizando a máximos de 14 años. Algunos analistas predicen que podría alcanzar los 100 dólares por onza, impulsada tanto por la demanda de los inversores como por las aplicaciones industriales en paneles solares y electrónica. Para quienes prefieren el apalancamiento, las acciones de empresas mineras de plata podrían ofrecer aún más impulso.

Las acciones mineras superan sus máximos

Como he señalado muchas veces, cuando el oro sube, las mineras tienden a subir más rápido. Esto se debe a que sus costos son relativamente fijos: una vez que se paga por excavar, triturar y procesar el mineral, el valor de cada onza extra se refleja directamente en el resultado final. Con un precio del oro de $1.800 dólares, muchas minas apenas sobrevivían. Con un precio del oro de $3.600 dólares, están acuñando dinero.

Considere las cifras. Los costos totales de mantenimiento (AISC) promedio para los principales productores oscilan entre $1,080 y $1,220 por onza. Con precios spot que triplican esa cifra, los márgenes son extraordinarios.

No es de extrañar, entonces, que los índices mineros se hayan disparado. El índice NYSE Arca Gold Miners alcanzó un nuevo máximo histórico este mes, superando los niveles registrados por última vez en 2011. Empresas como Sibanye-Stillwater, AngloGold Ashanti y Gold Fields han ganado más del 150% cada una en lo que va de año, mientras que SSR Mining ha subido un extraordinario 220%.

El flujo de caja libre impulsa los dividendos y las recompras

Los inversores veteranos quizá recuerden anteriores mercados alcistas del oro, donde las empresas, con abundante liquidez, buscaban el crecimiento a cualquier precio. Gastaron desmedidamente en adquisiciones, construyeron minas en exceso y diluyeron a los accionistas. Esta vez no.

En 2025, las empresas mineras están demostrando disciplina. Los equipos directivos se centran en la eficiencia operativa, la solidez de sus balances y la rentabilidad para los accionistas. Están canalizando el efectivo hacia dividendos y recompras. El flujo de caja libre ha aumentado en toda la industria y la rentabilidad del capital invertido se encuentra en máximos históricos.

Esta nueva cultura de moderación hace que el repunte actual sea muy diferente del anterior. Los fundamentos son más sólidos y los balances son más sólidos.

Las advertencias de recesión son cada vez más fuertes

No podemos ignorar el contexto macroeconómico general. La economía estadounidense muestra signos inequívocos de tensión. El Departamento de Trabajo revisó recientemente a la baja el crecimiento del empleo en 911.000 puestos hasta marzo, el mayor ajuste en más de dos décadas. El país ahora tiene más trabajadores desempleados que vacantes por primera vez desde 2021. La inflación al consumidor se mantiene estable en el 2,9%, incluso con una breve caída de los precios al por mayor.

Los economistas advierten que la economía podría entrar en recesión a finales de año. El director ejecutivo de JPMorgan, Jamie Dimon, cree que la economía se está «debilitando», mientras que el economista jefe de Moody’s, Mark Zandi, quien pronosticó la crisis financiera de 2008, expresa su preocupación por la estanflación, calificándola de «perniciosa».

A esto se suma el ruido político. Las medidas del presidente Trump para controlar la Reserva Federal, como los intentos de destituir a la gobernadora Lisa Cook, tienen a muchos inversores en vilo. Goldman Sachs advierte que si se compromete la independencia de la Fed y solo el 1% de los 27 billones de dólares del mercado de bonos del Tesoro se destina al oro, el precio podría dispararse a $5.000 dólares por onza.

Una oportunidad de oro

El oro está en auge. Está batiendo récords en casi todas las divisas, impulsado por los bancos centrales, los ETF y los inversores privados.

Las mineras son las ganadoras del apalancamiento actualmente. Con costos en torno a los $1,100 y el oro por encima de los $3,600, los márgenes son los más altos en décadas. Nuevamente, recomiendo una ponderación del 10%, con un 5% en lingotes físicos (lingotes, monedas, joyas) y el 5% restante en acciones de empresas mineras de oro de alta calidad. Reequilibrar periódicamente.

Como dice el viejo refrán: «No esperes para comprar oro. Compra oro y espera». Y no olvides a las mineras. Se están enriqueciendo y atrayendo a los accionistas.

¿Quiere saber cómo puede obtener exposición de su cartera a este sector del mercado? Envía la palabra «ORO» a info@usfunds.com.

El índice NYSE Arca Gold Miners es un índice ponderado por capitalización de mercado que sigue el desempeño de las empresas más grandes que cotizan en bolsa en todo el mundo involucradas principalmente en la minería de oro, con un componente de minería de plata más pequeño, pero aún significativo.

Smart Beta 2.0 es un enfoque de inversión que combina la amplia diversificación y el bajo costo de la indexación pasiva con los conocimientos basados ​​en factores y la selectividad de las estrategias de gestión activa.

El costo total de mantenimiento (AISC) es una métrica utilizada principalmente por las compañías mineras de oro para representar el costo total de producir una unidad de oro, incluyendo los costos operativos, las inversiones de capital de mantenimiento y otros gastos relacionados necesarios para mantener los niveles actuales de producción. El retorno sobre el capital invertido (ROIC) es un índice de rentabilidad que mide la eficacia con la que una empresa utiliza el capital invertido en sus operaciones para generar ganancias.

Las tenencias pueden variar a diario. Las tenencias se informan al cierre del trimestre más reciente. Los siguientes valores mencionados en el artículo se mantenían en una o más cuentas gestionadas por U.S. Global Investors al 30/06/2025: Sibanye Stillwater Ltd., Anglogold Ashanti Plc, Gold Fields Ltd.

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