Era un domingo soñoliento en pleno verano. La mayoría de los estadounidenses estaban atentos a Bonanza cuando el presidente Richard Nixon interrumpió la transmisión para anunciar que suspendía la convertibilidad del dólar estadounidense en oro.

En aquel momento, el “Shock de Nixon”, como llegó a conocerse, puede haber parecido un simple ajuste al orden monetario global.

En realidad, fue el día en que Estados Unidos cambió la disciplina fiscal por un tipo de cambio flotante.

Antes de 1971, cada dólar en circulación estaba vinculado a algo real y tangible. Treinta y cinco dólares podían intercambiarse por una onza de oro. Después de 1971, «el papel moneda impreso realmente no tenía valor propio. Era artificial, y todo lo artificial es temporal».

Eso es de «1971: Cómo todos los problemas de Estados Unidos se remontan a un día singular de la historia», un nuevo libro sobre el tema que recomiendo encarecidamente a los lectores. Sus autores, Paul Stone y Dave Erickson, argumentan que la ruptura del vínculo entre el dólar y el oro es la raíz de la inflación y el aumento explosivo de la deuda estadounidense, por no mencionar la «decadencia moral desenfrenada, el racismo, el narcotráfico desenfrenado, la destrucción de la familia, la guerra y la hambruna», entre otros.

La ley de las consecuencias previstas

Sería comprensible cuestionar algunas de las conclusiones de Stone y Erickson. Sin embargo, hay algo en lo que todos deberíamos estar de acuerdo: una vez que el dólar se desvinculó del oro, los gobiernos comenzaron a gastar sin control. Los políticos ya no tenían que tomar decisiones difíciles. En lugar de recortar el gasto o subir los impuestos, podían simplemente incurrir en déficits y dejar que la Reserva Federal financiara el déficit. (Para conocer la historia completa, lean mi cronología de los eventos).

¡Es posible que ese haya sido el objetivo desde el principio! Stone y Erickson escriben que Nixon y sus asesores creen que el patrón oro estaba limitando el poder de Estados Unidos y que, al romper con el oro, podrían gastar más que la Unión Soviética, dominar el mundo y, cito textualmente, «controlarlo todo».

Cincuenta y cinco años después, la deuda del gobierno estadounidense asciende ahora a la asombrosa cifra de $37,5 trillones de dólares, equivalente a aproximadamente el 124 % del PIB. A nivel mundial, la deuda se ha disparado hasta los $324 trillones de dólares, más del 235 % del PIB mundial, según el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF). A modo de comparación, cuando Nixon cerró la ventana del oro, la deuda estadounidense rondaba los $400 billones de dólares, ni siquiera el 40 % del PIB.

Esto significa que, en poco más de cinco décadas, hemos pasado de un sistema de restricción fiscal a uno de libre albedrío.

El dinero real es finito

Durante décadas, he argumentado que el oro es la mejor protección contra la deuda descontrolada y la mala gestión monetaria. En 2020, en una entrevista en CNBC Asia pronostiqué un precio del oro de $4.000 dólares, un objetivo que ahora está al alcance. El metal precioso se cotiza por encima de los $3.800 dólares por onza por primera vez en su historia, y los operadores prevén múltiples recortes de tasas por parte de la Reserva Federal.

Mientras tanto, los bancos centrales siguen esforzándose por aumentar sus reservas de lingotes de oro, adquiriendo un total neto de 200 toneladas métricas en los primeros siete meses del año. Esto representa un modesto aumento del 4 % con respecto a la cantidad adquirida durante el mismo período del año anterior, según datos del Consejo Mundial del Oro (WGC). Los gobernadores de los bancos entienden que el dinero fiduciario se puede imprimir a voluntad, pero el dinero real —el oro— es finito.

Creo que por eso el oro es ahora el segundo activo de reserva más grande del mundo, solo superado por el dólar. Pero, a diferencia del dólar, el oro no tiene riesgo de contraparte.

No te duermas con los demás metales preciosos

No se trata solo del oro. La plata, el platino y el paladio también han estado en alza este año. Barron’s señaló recientemente que el paladio, que aún cotiza con un fuerte descuento respecto al oro y el platino, podría estar en las primeras etapas de otra racha alcista, y Mike McGlone, de Bloomberg, pronostica un retorno a su máximo histórico por encima de los $3.400 dólares.

La era de los niveles récord de deuda

Comparen esto con el mercado bursátil actual, sobreextendido e impulsado por la tecnología. La deuda de margen, o el dinero que los inversionistas toman prestado de sus corredores para especular, se ha disparado hasta alcanzar la cifra récord de $1.06 trillones de dólares, un aumento de casi el 33 % con respecto al año anterior. Como pueden ver en el gráfico a continuación, los picos en los márgenes de deuda a menudo han precedido a correcciones importantes del mercado. No sugiero que veremos una caída similar en este ciclo, pero vale la pena tenerlo en cuenta.

Los gobiernos están sobreapalancados, los hogares acumulan una deuda récord de $18.39 trillones de dólares y los inversores operan con un margen desaconsejable para mantener la actividad. En mi opinión, conviene tener oro.

Mi nueva proyección: Oro a $7.000 dólares

Entonces, ¿hacia dónde se dirige el metal amarillo?

Mi nueva proyección es de $7.000 dólares por onza, potencialmente para el final del segundo mandato del presidente Trump.

Mis razones son sencillas. La deuda acumulada es inconmensurablemente enorme y se está acelerando. Los desequilibrios fiscales se están agravando y la política monetaria se está viendo limitada. La Reserva Federal no puede subir los tipos de interés de forma drástica sin llevar al gobierno a la bancarrota, pero tampoco puede aplicar recortes drásticos sin desplomar el dólar.

En mi opinión, ambas opciones favorecen precios del oro más altos.

Mientras tanto, los bancos centrales siguen comprando cantidades récord de lingotes físicos. Las entradas netas de ETFs norteamericanos respaldados por oro están registrando su segundo año más fuerte antes registrado, según el WGC. Y la demanda minorista en países como India y China se mantiene sólida, impulsada por el Comercio del Amor, que representa aproximadamente el 60% de todas las compras de oro.

La regla de oro del 10%

Como inversionistas, no tenemos el lujo que Washington tiene. No podemos incurrir en déficits interminables ni imprimir nuestro propio dinero. (¡La vida sería mucho más fácil si pudiéramos!). Al contrario, tenemos que vivir dentro de nuestras posibilidades y cuadrar nuestras cuentas.

Por eso siempre he considerado el oro como realmente oro. A lo largo de los siglos, ha ayudado a preservar la riqueza de todos los imperios a lo largo de la historia. Al igual que Ray Dalio, recomiendo una ponderación del 10 % en oro, con la mitad en oro físico (monedas, lingotes, joyas, ETFs basados ​​en oro) y la otra mitad en acciones de empresas mineras de oro de alta calidad. Recuerde reequilibrar su inversión regularmente.

Preveía un precio del oro de $4.000 dólares, y casi lo logramos. De cara al futuro, veo $7.000 dólares en el horizonte. Puede parecer arriesgado, pero en el actual contexto de alto endeudamiento, creo que una apuesta arriesgada también podría ser prudente.

Para recibir información sobre oportunidades de inversión en oro, envíe un correo electrónico a info@usfunds.com con el asunto ORO.

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