¿Quieren escuchar algo realmente aterrador?

Se prevé que el cierre del gobierno, que ya dura dos meses, le cueste a la economía estadounidense hasta $14 billones de dólares, lo que equivale a una caída de 2 puntos porcentuales en el producto interno bruto (PIB).

Según la Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO), un organismo no partidista, la mayoría, aunque no todos, de los efectos negativos del cierre podrían revertirse una vez que el gobierno reabra, cuando sea que eso ocurra.

Por si fuera poco, las empresas y los consumidores estadounidenses siguen enfrentando un arancel promedio del 18%, el más alto en aproximadamente 90 años. El Laboratorio de Presupuesto de Yale estima que esto se traduce en una pérdida de ingresos de alrededor de $1,800 dólares por hogar solo este año, una cantidad nada despreciable.

Esto se debe a que los consumidores están asumiendo la mayor parte de los aranceles, según Goldman Sachs. En una nota a los inversionistas fechada el 12 de octubre, los economistas del banco de inversión escribieron que los hogares estadounidenses son actualmente responsables de pagar alrededor del 55% de los nuevos gravámenes, mientras que las empresas pagan el 22%. El 23% restante es absorbido por los exportadores extranjeros o se evita por completo.

El aumento de los precios de los dulces contribuyó a un gasto récord este Halloween.

Entre los productos cuyos precios han aumentado recientemente se encuentran los dulces, disfraces y decoraciones de Halloween. En septiembre, la Federación Nacional de Minoristas (NRF, por sus siglas en inglés) estimó que los estadounidenses gastarían la cifra récord de $13.100 millones de dólares en Halloween este año, un aumento con respecto a los $11.600 millones del año pasado y superando el récord anterior de $12.200 millones, establecido en 2023. Casi el 80% de los consumidores encuestados afirmó esperar precios más altos este año debido a los aranceles.

(Los aranceles también se citaron como la razón por la que algunos consumidores planean gastar menos en Navidad este año. Datos preliminares de The Conference Board sugieren que los hogares estadounidenses gastarán un 4% menos en regalos y un 12% menos en todo lo demás en comparación con el año pasado).

Sin embargo, no todas las subidas de precios se deben a los aranceles. Esto es especialmente cierto en el caso del cacao, ingrediente fundamental de nuestros chocolates favoritos. África Occidental, de donde proviene aproximadamente el 70 % del suministro mundial de cacao, se vio afectada por enfermedades de las plantas y sequías en los últimos dos años, lo que provocó que los precios de los futuros se dispararan hasta los $12.000 dólares por tonelada métrica a finales del año pasado.

Productores reduciendo el contenido de cacao

A principios de este año, varias chocolaterías, entre ellas Hershey, Lindt & Sprüngli y Mondelēz, anunciaron un aumento en los precios de sus dulces debido al incremento en los costos de los insumos. Hershey advirtió sobre un aumento de dos dígitos.

Ese no es el único cambio que han implementado. Tal vez lo hayas notado, pero muchas empresas han tenido que reformular sus recetas de chocolate, sustituyendo el cacao, que es caro, por otros ingredientes. Esto ha llevado a algunas empresas a eliminar discretamente la expresión «chocolate con leche» de los envoltorios de sus tabletas, ya que estas ya no cumplen con la definición reglamentaria de chocolate con leche.

Los chocolateros europeos en apuros, pero la recuperación debería ser rápida.

Estas nuevas fórmulas se mantienen incluso cuando los precios del cacao se han desplomado casi un 50 % desde principios de 2025, aunque siguen siendo muy elevados en términos históricos, como se puede observar en el gráfico anterior. JPMorgan informa que la molienda de cacao del segundo trimestre —el proceso mediante el cual los granos de cacao se convierten en polvo o licor— disminuyó hasta un 7,2 % interanual en Europa, sede de muchos de los fabricantes de chocolate más reconocidos del mundo, entre ellos Mondelēz, Lindt, Ferrero y Nestlé.

Por este motivo, se prevé que los fabricantes europeos de dulces experimenten una disminución de sus márgenes operativos este año «debido a la intensificación de la competencia y la menor demanda de productos con cacao como consecuencia del aumento de los precios», según Fitch. La agencia de calificación también considera que las empresas deberían experimentar una rápida recuperación de los márgenes en 2026, a medida que los precios del cacao sigan bajando.

¿Funcionará el efecto Halloween este año?

Pocos, si acaso alguno, de los problemas mencionados anteriormente parecen influir en las decisiones de los inversionistas. ¿Cierre del gobierno? ¿Aranceles? ¿Inflación persistente?

De hecho, Bloomberg informa que el S&P 500 ha pasado más de 125 sesiones de negociación por encima de su promedio móvil de 50 días, registrando el período más largo de este tipo desde 2011. Ciertamente, este mercado continúa impulsado por el entusiasmo de los inversionistas por la inteligencia artificial (IA), con la capitalización de mercado del fabricante de chips NVIDIA superando ahora la asombrosa cifra de $5 trillones de dólares.

La buena noticia para los inversionistas es que la historia podría estar de su lado. Según el efecto Halloween —también conocido como estrategia o indicador de Halloween—, las acciones tienden a tener un mejor rendimiento en el semestre comprendido entre noviembre y finales de abril, en comparación con el semestre que va de mayo a finales de octubre. Desde 1945, el mercado bursátil ha ofrecido una rentabilidad media del 7% entre noviembre y abril, tres veces y media superior a la rentabilidad media del 2% registrada durante los meses restantes.

El posible repunte comienza este mes, históricamente el mejor mes para las acciones. En un período de 30 años, el S&P 500 subió un 2,6% en promedio en noviembre, seguido de un 1,7% en abril.

Pero hay más. Desde 1950, cuando el S&P 500 ha registrado un alza superior al 15% en lo que va del año hasta finales de octubre —como ocurre este año—, las acciones han cerrado al alza en noviembre y diciembre el 95% de las veces, según Carson Investment Research. El S&P 500 ganó un promedio del 2,7% en noviembre y un 2,0% en diciembre.

Dicho esto, creo que los inversionistas podrían llevarse más satisfacciones que dificultades a medida que se acerca el final de 2025. Con un mercado que ha subido más del 16% en lo que va del año, la historia sugiere que hay una alta probabilidad de un repunte a fin de año.

Eso no significa que los inversionistas deban actuar con imprudencia, pero sí sugiere que, a pesar de los titulares alarmantes, el verdadero temor ahora mismo podría ser perderse la recuperación que tantas veces ha seguido a la caída.

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