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Como persona que ha estado involucrada en los mercados de capitales durante toda su vida adulta, puedo afirmar con seguridad que los inversionistas en oro no han visto un período como este en décadas. El tercer trimestre de 2025 fue sencillamente histórico y, en muchos sentidos, creo que estamos presenciando el comienzo de una nueva era para el metal precioso.

Según el Consejo Mundial del Oro (WGC), la demanda global alcanzó las 1.313 toneladas métricas en el tercer trimestre, la cifra trimestral más alta jamás registrada. En dólares, el mundo gastó $146.000 millones de dólares en oro, otro récord, mientras que el metal alcanzó 13 nuevos máximos históricos solo durante ese trimestre. Los precios promediaron los $3.456 dólares la onza, un 40% más que el año anterior.

Y entonces llegó octubre. El oro superó los $4.400 dólares por primera vez en su historia antes de estabilizarse. Incluso después de una corrección normal y esperada, el metal continúa cotizando por encima de los $4.100 dólares.

El comercio del amor y el comercio del miedo trabajando en conjunto

Los factores que impulsaron el precio del oro en el tercer trimestre fueron los habituales. Los bancos centrales continuaron diversificando sus reservas, reduciendo su dependencia del dólar estadounidense y añadiendo otras 220 toneladas métricas. Esto elevó el total de compras en lo que va de 2025 a 634 toneladas, muy por encima de lo observado en la década anterior a la pandemia, según el Consejo Mundial del Oro (WGC).

Los inversionistas también se volcaron en los ETF de oro al ritmo más rápido desde 2020. Mientras tanto, la demanda de lingotes y monedas se mantuvo por encima de las 300 toneladas por cuarto trimestre consecutivo, algo que no veíamos desde hace más de 12 años.

Si necesita otra razón, se espera que la Reserva Federal continúe recortando los tipos de interés, aunque ahora se cuestiona un recorte en diciembre. La rentabilidad real a largo plazo se está moderando, lo que históricamente ha favorecido al oro. El optimismo y el miedo se combinan.

Nuestras acciones mineras de oro con mejor rendimiento

En este contexto, las acciones de mineras de oro han experimentado un fuerte repunte. Como parte de nuestro proceso de inversión, siempre analizamos qué empresas superan el rendimiento del oro, tanto trimestral como interanualmente. Quería compartir algunas de ellas, que tenemos en nuestro portafolio en al menos uno de nuestros fondos de metales y minería. Todos los datos corresponden al 30 de septiembre y están expresados ​​en moneda local, principalmente en dólares canadienses.

Barrick Gold (LEAPS Calls)  +207% en Q3

Comencemos con el valor más destacado en la categoría de rendimiento intertrimestral. Barrick Gold, en la que tenemos exposición a través de opciones de compra a largo plazo con vencimiento en enero de 2027, experimentó un impresionante aumento del 207% en el tercer trimestre.

Barrick, que se plantea trasladarse de Toronto a Estados Unidos, ha protagonizado un caso de recuperación ejemplar. Tras años de rezago respecto a sus competidores, la empresa ha afinado su estrategia, se ha deshecho de activos no estratégicos y ha priorizado el crecimiento del flujo de caja libre y la solidez de su balance.

Al combinar una empresa productora sénior disciplinada con oro a más de $4.000 dólares la onza, se obtiene una importante expansión de márgenes. Y dado que mantuvimos nuestras inversiones en Barrick mediante opciones LEAP en lugar de acciones ordinarias, el impulso al alza de los precios del oro se magnificó. La estrategia resultó sumamente rentable.

McFarlane Lake Mining +341% en Q3

Otra empresa con un sólido desempeño este año ha sido McFarlane Lake Mining, con un aumento del 341% en el tercer trimestre. McFarlane, también con sede en Toronto, se centra en el proyecto Juby Gold Project en el cinturón de piedras verdes de Abitibi, en Ontario, una región que ha producido más de 200 millones de onzas de oro durante el último siglo.

Tras adquirir Juby de Aris Mining en septiembre, McFarlane actualizó su estimación de mineral a aproximadamente 1 millón de onzas; el paquete de terrenos circundantes, que incluye la propiedad McMillan, ofrece un importante potencial de exploración.

El equipo directivo de McFarlane cuenta con décadas de experiencia en la construcción de minas en Ontario y se ha ganado la credibilidad de la comunidad inversionista gracias a su agilidad en la obtención de permisos y la realización de estudios geológicos. Con el alza de los precios del oro, los inversores han premiado a las empresas mineras junior con mayor envergadura e impulso, y McFarlane fue una de las principales beneficiarias.

Omai Gold Mines +650% durante un período de 12 meses

Analicemos ahora las empresas que dominaron el mercado interanual. La que experimentó el mayor crecimiento en nuestra cartera durante los últimos 12 meses fue Omai Gold Mines, que registró un extraordinario aumento del 650% hasta finales de septiembre. Esta empresa, con sede en Toronto, opera la histórica mina Omai en Guyana, una de las regiones auríferas más prolíficas de Sudamérica.

Los inversionistas buscan oportunidades en yacimientos maduros con geología comprobada e infraestructura existente, y Omai ofrece precisamente eso. En un informe de agosto, la compañía reportó 2,1 millones de onzas de hidrocarburos indicados y 4,4 millones de onzas de hidrocarburos inferidos en su sistema a cielo abierto de Wenot y en el yacimiento de alta ley y mayor profundidad de Gilt Creek, ambos en Guyana.

Un estudio económico previo sobre Wenot, publicado en abril de 2024, estimó un valor actual neto (VAN) de más de quinientos millones de dólares con el oro a $1.950 dólares. Con el precio del oro actual (mucho más elevado), la valoración del proyecto se ha disparado sin duda.

Otras

Otras empresas del sector minero de oro que también obtuvieron un rendimiento excepcional en el tercer trimestre fueron Andean Precious Metals, Vault Minerals y Felix Gold.

Andean, con un aumento del 183% en el tercer trimestre, registró los mejores resultados financieros de su historia, con ingresos, ganancias y liquidez récord. Vault Minerals, con un alza del 59%, también alcanzó un trimestre récord, con una producción de más de 92.000 onzas, 703 millones de dólares en efectivo y lingotes, y sin deuda. Felix Gold, con sede en Australia, experimentó un crecimiento extraordinario del 351% en el tercer trimestre y continuó avanzando en su descubrimiento de oro y antimonio en el distrito de Fairbanks, Alaska, consolidándose no solo como exploradora de metales preciosos, sino también como parte de la emergente cadena de suministro nacional de minerales críticos de Estados Unidos.

Preparándonos para la siguiente etapa: ¡Más alto!

De cara al futuro, creo que las perspectivas para el cuarto trimestre siguen siendo positivas. El oro ya ha tenido un año excepcional, con una subida del 66% en lo que va del año hasta su máximo el 20 de octubre, pero las fuerzas que operan en este ciclo persisten. Los déficits fiscales se están ampliando. Las tensiones geopolíticas van en aumento. Los bancos centrales están diversificando sus carteras para reducir su dependencia del dólar.

Al mismo tiempo, la oferta en la industria minera del oro no crece lo suficientemente rápido como para satisfacer la demanda. Los grandes descubrimientos son escasos y el tiempo promedio entre el descubrimiento y la producción en las minas es largo, con un promedio de 15 años.

Algunos analistas, tanto de JPMorgan como de otras firmas, prevén que el oro alcance los $5.000 dólares el próximo año si los rendimientos reales siguen cayendo y aumentan los riesgos políticos. En mi opinión, podríamos ver el oro a $7.000 dólares para finales del segundo mandato del presidente Trump, dado que la deuda mundial continúa creciendo a un ritmo acelerado.

Como siempre, recomiendo una ponderación del 10% en oro, con un 5% en lingotes físicos y un 5% en acciones, fondos de inversión y/o ETFs de mineras de oro de alta calidad. Recuerde rebalancear la cartera al menos una vez al año.

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El índice NYSE Arca Gold Miners (GDM) es un índice ponderado por capitalización de mercado que sigue a las empresas que cotizan en bolsa a nivel mundial y que se dedican principalmente a la extracción de oro y, en menor medida, de plata.

Las participaciones pueden cambiar diariamente. Las participaciones se reportan al cierre del trimestre más reciente. Los siguientes valores mencionados en el artículo estaban en poder de una o más cuentas administradas por U.S. Global Investors al 30/09/2025: Barrick Mining Corp., McFarland Lake Mining Ltd., Aris Mining Corp., Omai Gold Mines Corp., Andean Precious Metals Corp., Vault Minerals Ltd., Felix Gold Ltd.