La semana pasada, el presidente Donald Trump ordenó el bloqueo de los buques petroleros que entraban y salían de Venezuela, lo que incrementó drásticamente la presión estadounidense sobre el régimen de Maduro. Estados Unidos ya ha incautado un buque petrolero venezolano, y en una publicación en Truth Social el martes pasado, Trump insinuó que las fuerzas estadounidenses abandonarían el país sudamericano cuando este devolviera «todo el petróleo, las tierras y otros activos que nos robaron previamente».

Stephen Miller, el principal asesor político de Trump, fue más allá en X, acusando a Venezuela del “mayor robo registrado de riqueza y propiedad estadounidense”.

Antes de la semana pasada, la intervención estadounidense en el país se estaba presentando como parte de una guerra más amplia contra las drogas, específicamente el fentanilo.

El gobierno de Trump ha declarado al Congreso que Estados Unidos está involucrado en un «conflicto armado» con los cárteles de la droga y ha acusado al presidente venezolano, Nicolás Maduro, de apoyar el «narcoterrorismo». Se han producido 25 ataques con embarcaciones cerca de Venezuela, que han causado la muerte de al menos 95 personas.

Pero la incómoda verdad es que Venezuela no es una fuente de fentanilo, el opioide sintético responsable de la muerte de más de un cuarto de millón de estadounidenses desde 2021. Según el Departamento de Estado y la Administración de Control de Drogas (DEA), Venezuela es principalmente un país de tránsito para la cocaína.

El fentanilo, en cambio, se produce mayoritariamente en México con precursores químicos procedentes de China e India, y entra a Estados Unidos principalmente a través de puertos de entrada legales… y principalmente por estadounidenses. En 2024, cuatro de cada cinco (80%) narcotraficantes condenados eran ciudadanos estadounidenses, según un análisis de datos gubernamentales realizado por el libertario Cato Institute.

Así que, si no se trata realmente del fentanilo, los inversionistas deberían preguntarse: ¿Por qué Venezuela y por qué ahora? La respuesta, creo, tiene mucho menos que ver con las drogas y más con la energía.

La Doctrina “Donroe”

A principios de este mes, la administración Trump revivió formalmente la Doctrina Monroe, la idea del siglo XIX de que el hemisferio occidental está fuera del alcance de las potencias extranjeras.

En su encarnación del siglo XXI, que la administración llama el Trump Corollary (otros se refieren a ella como la Doctrina “Donroe”), la política enfatiza el dominio estadounidense en las Américas y rechaza la influencia de la globalización.

Desde esa perspectiva, Venezuela cobra sentido. El país posee importantes recursos minerales. Posee las mayores reservas probadas de petróleo del mundo, estimadas en 303.000 millones de barriles, más de 6,5 veces las de Estados Unidos.

Y tras años de sanciones estadounidenses, Maduro ha recurrido con fuerza a sus relaciones con China, Rusia e Irán para mantenerse a flote. La mayor parte del crudo venezolano ahora fluye a China con grandes descuentos, a menudo mediante acuerdos de transporte secretos diseñados para eludir las sanciones.

Según un experto en Venezuela, la idea de que un país rico en recursos de América comercie con China y Rusia “realmente no encaja en la visión del mundo de Trump”.

Diésel: el elemento vital de la economía mundial

Esto nos lleva al petróleo y al diésel.

El crudo venezolano es conocido por su peso y acidez, es decir, es espeso, rico en azufre y difícil de procesar. A lo largo de las décadas, se han diseñado complejas refinerías, especialmente en Estados Unidos, específicamente para procesar este tipo de petróleo.

Esto es importante porque el crudo pesado es desproporcionadamente importante para la producción de diésel, y el diésel es el motor de la economía mundial. Impulsa camiones, barcos, equipos de minería, la agricultura y otras industrias.

Cuando los precios del diésel se han disparado, la inflación ha seguido rápidamente el mismo camino. Tras la invasión rusa de Ucrania a principios de 2022, las interrupciones en el flujo de crudo pesado y productos refinados dispararon los precios del diésel, lo que contribuyó al aumento de los precios de los alimentos y de los consumidores en todo el mundo.

Por ahora, Venezuela insiste en que las exportaciones de petróleo se desarrollan con normalidad, pero si se interrumpe el comercio, el impacto no se limitaría a Venezuela ni siquiera a Sudamérica, sino que se extendería a toda la economía mundial.

¿Está infravalorado el rol del diésel?

Los precios del petróleo han caído drásticamente este año. El crudo Brent ha bajado más de un 20% en lo que va de año, debido en parte por la desaceleración de la demanda en China y el temor a un exceso de oferta.

Los inventarios de destilados medios, incluido el diésel, siguen siendo históricamente ajustados en muchas regiones, según la Agencia Internacional de Energía (AIE).

No pronostico un aumento inmediato del precio del petróleo, pero sí creo que el riesgo de inflación impulsado por el diésel está subestimado. Y cuando los gobiernos subestiman los riesgos de inflación, tienden a reaccionar tarde y a sobrecorregir. Esto rara vez ha sido positivo para los mercados.

Por eso creo que la diversificación en activos reales sigue siendo atractiva, incluso cuando los precios del petróleo están cayendo.

Diversificar con oro

Como he señalado muchas veces, históricamente el oro ha tenido un buen desempeño durante períodos de incertidumbre y riesgo inflacionario.

Según el Consejo Mundial del Oro (WGC), el metal precioso acumula cinco semanas consecutivas de subidas, cerrando la semana pasada en un nuevo récord por encima de los $4.300 dólares la onza. En lo que va de año, ha subido aproximadamente un 67%, superando con creces el rendimiento de la mayoría de las principales clases de activos, como acciones, bonos y materias primas.

En cuanto a los factores que lo impulsan, la política monetaria se está volviendo más favorable. Históricamente, los períodos de recortes de tasas y expansión del balance general han sido positivos para el oro.

El dólar estadounidense también se está debilitando. Un dólar más débil ha sido tradicionalmente uno de los factores más fiables para impulsar el oro.

Finalmente, el riesgo geopolítico sigue siendo alto, y no solo en Venezuela. El WGC destaca las persistentes tensiones que involucran a Rusia y Ucrania, Oriente Medio y la creciente inestabilidad en diversas regiones.

Por eso sigo recomendando una asignación del 10% al oro, dividida entre lingotes físicos y empresas mineras de oro de alta calidad. Recuerden reequilibrar su inversión al menos una vez al año.

El índice de precios de los alimentos de la FAO (FFPI) es un indicador mensual de la Organización de las Naciones Unidas para la Alimentación y la Agricultura que sigue los cambios en los precios internacionales mundiales de cinco grupos principales de alimentos: cereales, aceites vegetales, productos lácteos, carne y azúcar, ponderados por su participación en las exportaciones.

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