El oro está en una racha histórica. Tras alcanzar más de 50 nuevos máximos históricos el año pasado, el metal amarillo ha alcanzado un nuevo récord histórico por encima de los $5.000 dólares la onza, una cifra antes impensable. Ahora ha duplicado su valor desde septiembre de 2024.

Mientras tanto, la plata, el “oro de los pobres”, ya no es tan mala, tras haber superado los $110 dólares la onza.

En cuanto a nuestro futuro, los analistas están haciendo pronósticos audaces. Goldman Sachs acaba de elevar su precio objetivo del oro para fin de año a $5.400 dólares la onza, debido a la fuerte demanda de compradores institucionales y minoristas, y la encuesta más reciente de la Asociación del Mercado de Lingotes de Londres (LBMA) arroja pronósticos alcistas de hasta $7.150 dólares.

Si recuerdan, en septiembre proyecté que el oro podría alcanzar los $7.000 dólares al final del segundo mandato del presidente Trump debido a la creciente montaña de deuda y una Reserva Federal acorralada, y todavía mantengo esa proyección.

¿Es esta la tormenta perfecta?

En mi opinión, el aumento de los precios del oro es el resultado de múltiples vientos de cola que convergen a la vez, incluidos los monetarios, fiscales, geopolíticos e incluso psicológicos.

En primer lugar, seguimos teniendo un gasto público descontrolado y una deuda nacional en aumento. Estados Unidos va camino de añadir triillones de dólares en nuevos déficits en los próximos años, y con niveles de deuda que se acercan al 125% del PIB, el gobierno no puede permitirse tasas de interés significativamente más altas.

Esto pone a la Reserva Federal entre la espada y la pared. Subir las tasas de interés supondría el riesgo de una crisis fiscal, mientras que recortarlas supondría el riesgo de un dólar aún más débil, que ha caído alrededor de un 10 % desde el inicio de la era Trump 2.0.

Y hablando del dólar, hay una creciente crisis de confianza en las monedas fiduciarias y en los bancos centrales, especialmente la Reserva Federal. Hablaremos más sobre esto más adelante.

Y, por último, los bancos centrales de todo el mundo están comprando oro a un ritmo histórico. China, India, Turquía y otros países están acumulando lingotes y diversificando sus inversiones, alejándose del dólar y los bonos del Tesoro estadounidense.

La independencia de la Reserva Federal bajo fuego

Una de las fuerzas más subestimadas que impulsan el ascenso meteórico del oro en estos momentos es, creo, la creciente preocupación sobre la independencia de la Reserva Federal.

El presidente Trump no ha ocultado su frustración con el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell. Este año, esa frustración se ha agravado y potencialmente ha puesto en peligro la credibilidad de la política monetaria.

En una medida sin precedentes, el Departamento de Justicia emitió una citación penal a la Reserva Federal, dirigida a Powell por presuntos sobrecostos en las renovaciones de edificios. El presidente de la Reserva Federal respondió con una inusual declaración en video, advirtiendo que la investigación podría ser un pretexto para forzar recortes de tasas.

Hasta donde yo sé, esta es la primera vez que un presidente en funciones de la Reserva Federal acusa a la Casa Blanca de intentar imponer la política monetaria.

Esto debería ser una señal de alerta. El objetivo de un banco central independiente es garantizar la estabilidad económica a largo plazo, incluso cuando resulte políticamente inconveniente. Cuando esa independencia se ve socavada, los mercados lo notan, como ocurre ahora.

La historia de advertencia de Turquía

Para entender a dónde conduce este camino, basta con mirar a Turquía.

El presidente turco, Recep Erdogan, ha debilitado sistemáticamente el banco central de su país durante la última década, despidiendo a los gobernadores que se negaron a recortar los tipos de interés y reemplazándolos por partidarios de la política. Erdogan abrazó la creencia poco ortodoxa de que la inflación es causada por tipos más altos, y no más bajos, una teoría que contradice siglos de historia económica.

¿El resultado? La inflación turca superó el 80%, la lira se desplomó frente al dólar y la economía se tambaleó al borde de la catástrofe. Solo después de que el daño ya estaba hecho, Erdogan finalmente cambió de rumbo, instauró un liderazgo tradicional y permitió que se subieran los tipos de interés (a niveles exorbitantes).

Al igual que China e India, Turquía tiene una profunda afinidad con el oro, y cuando la inflación empezó a dispararse, muchos inversionistas turcos aumentaron sus compras de este metal como cobertura. ¡Todo salió bien! En octubre, cuando el oro superó los $4.000 dólares, el banco central del país estimó que las tenencias totales de oro de los hogares habían ascendido a $500.000 millones de dólares.

Una crisis de confianza en el dólar

Pero no se trata sólo de Turquía, ni sólo de los inversionistas individuales.

Los bancos centrales, desde China hasta Suiza, han aumentado constantemente sus reservas de oro. Al mismo tiempo, están reduciendo su exposición a los bonos del Tesoro estadounidense y sus tenencias en dólares.

Esta diversificación global lejos del dólar es parte de un “comercio de devaluación” más amplio, una estrategia basada en la creencia de que el dólar, al igual que otras monedas fiduciarias, está perdiendo su valor a largo plazo.

El oro ya ha superado a los bonos del Tesoro estadounidense como porcentaje del total de reservas internacionales. ¿Será el dólar el siguiente?

Las acciones de oro aún tienen margen para subir

¿Qué pasa si quieres exposición al oro pero no quieres la molestia de almacenarlo? Si has seguido mi trabajo a lo largo de los años, sabes que creo firmemente en las acciones de empresas mineras de oro como una inversión apalancada ante el aumento de los precios del oro.

Estas empresas tienden a moverse dos o tres veces más rápido que el propio metal, tanto al alza como a la baja.

Pero lo diferente de este ciclo es que muchas mineras han saneado sus balances, reducido su deuda y se han centrado en la rentabilidad para los accionistas. Esto significa que se encuentran en una posición más sólida que en anteriores mercados alcistas del oro.

También vale la pena observar a empresas de regalías y streaming, como Wheaton Precious Metals, Franco-Nevada y OR Royalties (anteriormente Osisko). Estas empresas generan ingresos basados ​​en la producción y el precio, sin los mismos riesgos operativos que las mineras tradicionales. OR, por ejemplo, acaba de registrar un crecimiento de ganancias del 100%, y los analistas pronostican un mayor potencial alcista en el futuro.

Mantener el rumbo

Si ha estado invirtiendo en oro o en acciones de oro, ¡felicidades! Ha estado en el lado correcto de la historia.

Si todavía estás al margen, no esperaría a los $6,000 para comenzar a participar.

Vivimos un período de profunda transición monetaria global. Las grietas comienzan a aparecer en el sistema monetario fiduciario, y los inversionistas se están dando cuenta de la necesidad de contar con activos reales en sus carteras.

Como dije en septiembre, el oro a $7.000 dólares no es una fantasía. Creo que es un destino lógico en un mundo donde la confianza en los bancos centrales se está erosionando, las deudas se disparan y los gobiernos buscan cada vez más el control.

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El índice del dólar estadounidense es una medida del valor del dólar estadounidense en relación con las monedas de sus socios comerciales más importantes: EUR, JPY, CAD, GBP, SEK y CHF.

Las tenencias pueden variar a diario. Las tenencias se informan al cierre del trimestre más reciente. Los siguientes valores mencionados en el artículo se mantenían en una o más cuentas gestionadas por U.S. Global Investors al 31/12/2025: Wheaton Precious Metals Corp., Franco-Nevada Corp., OR Royalties Inc.