Ya lo he dicho antes y lo repito: lo que importa no es el partido político, sino las políticas. Creo que a los inversionistas les conviene más centrarse no en el ruido partidista ni en los titulares, sino en las políticas que generan cambios.

Menciono esto porque faltan poco menos de 80 días para las próximas elecciones de mitad de mandato. El S&P500 cerró en un máximo histórico el jueves pasado y acumula una subida de más del 13% en lo que va del año. Sin embargo, entre ahora y el 3 de noviembre se encuentra el periodo del calendario que muchos inversionistas menos desean.

Revisé seis décadas de datos de mercado para ver cómo ha sido realmente ese período.

Septiembre se ha ganado su reputación como el peor mes.

Utilizando datos que se remontan a 1960, descubrí que septiembre es el único mes que ha registrado una rentabilidad media negativa en varios periodos. A largo plazo, la caída media ha sido del 0,76%, y a corto plazo, del 1,34%.

Lo interesante de septiembre es que no suele ser un mes de pérdidas. Desde 1960, ha cerrado a la baja 36 veces de 66, casi al azar. Lo que lo distingue es la magnitud de las pérdidas cuando ocurre. Los descensos han sido más pronunciados que en cualquier otro mes.

Los años de mitad de período han sido los más difíciles de los cuatro

Ahora, añadamos el calendario electoral.

Desde 1928, el segundo año del mandato presidencial ha sido, con mucha diferencia, el más débil de los cuatro. Los años de elecciones de mitad de mandato han registrado una rentabilidad media del 3,3%, con una mediana de apenas el 0,6%. Solo un poco más de la mitad de esos años han obtenido una rentabilidad superior. El tercer año de un mandato ha promediado un 14,0%.

La brecha de volatilidad es aún mayor. Desde 1960, la mayor caída promedio dentro de un año de elecciones de mitad de mandato ha sido del 19,4%. En todos los demás años, ha sido del 12,5%.

En un año típico de elecciones de mitad de mandato, las acciones suelen estar en números rojos durante todo el año, tocando fondo aproximadamente un mes antes del día de las elecciones, un 6% por debajo del nivel inicial, para luego repuntar de forma constante. Obviamente, este año no sigue este patrón.

Desde 1962, en cada uno de los 16 ciclos electorales de mitad de mandato se observó un descenso entre mediados de agosto y el día de las elecciones. No en la mayoría, sino en todos. La caída promedio fue del 8,1%, y en 10 de los 16 ciclos el mínimo se registró en octubre.

No estoy prediciendo una caída del mercado este año. Recuerden que el rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Simplemente digo que si se produce una este otoño, será algo de lo más común: un acontecimiento sin mayor trascendencia.

Este año tiene catalizadores reales, no solo un mal calendario.

La estacionalidad por sí sola no necesariamente influye en los mercados. Lo que hace que valga la pena respetar este patrón este año es que existen fuentes reales de incertidumbre acumuladas en las próximas semanas.

Comencemos con la Reserva Federal. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de julio se situó en el 3,4% interanual, por debajo del 3,5% de junio, y el IPC subyacente se moderó hasta el 2,5%. Esto podría parecer un alivio, pero la inflación ha superado el objetivo del 2% de la Fed durante más de cinco años, y los operadores aún contemplan una probabilidad del 38% de una subida de tasas en la reunión de septiembre.

El panorama inflacionario tampoco está definido. La encuesta de servicios de S&P Global de julio mostró la mayor actividad empresarial en nueve meses, pero también reveló que los costos de los insumos aumentaron al ritmo más rápido desde mayo de 2025 y el mayor incremento en los precios cobrados por los servicios en 14 meses.

Luego está el Congreso. Los republicanos controlan 220 escaños en la Cámara de Representantes, frente a los 215 de los demócratas, el margen de control más estrecho desde 1930. Los demócratas necesitan ganar solo tres escaños más para hacerse con el control de la Cámara. El escenario base de Morgan Stanley prevé que el Partido Republicano mantenga el Senado, aunque se enfrenta a un riesgo real en la Cámara de Representantes. Independientemente de la ideología política, se trata de una contienda muy reñida, y los mercados no suelen valorar con calma este tipo de elecciones.

¿Qué sucede después del recuento de votos?

En el gráfico que aparece a continuación, se puede observar que hay buenas noticias.

En los 12 meses posteriores a cada elección de mitad de mandato desde 1962, el S&P500 ha registrado ganancias. Dieciséis elecciones, 16 ganancias con un promedio del 14,2%. La caída más pronunciada se registró en 1986, con apenas un 1,1%, periodo que incluyó el desplome de octubre de 1987. Aun así, el índice cerró en positivo.

Dieciséis observaciones constituyen, sin duda, una muestra pequeña, y el mercado bursátil ha subido en cualquier periodo de 12 meses elegido al azar aproximadamente el 70% de las veces desde 1960. Gran parte de ese historial se debe simplemente a que el mercado sigue su comportamiento habitual. El efecto a medio plazo amplifica un impulso alcista preexistente en lugar de crearlo.

Por qué todo se reduce a las políticas

Si tienes cierta edad, sabrás que un gobierno dividido ha sido la norma en este país durante la mayor parte de los últimos 50 años. No fueron malos años para los inversionistas. Tanto el presidente Reagan como el presidente Clinton gobernaron con un Congreso de oposición y ambos presidieron enormes expansiones económicas. Los analistas de Commerzbank descubrieron que el S&P 500 ha subido un 9% anual promedio bajo un gobierno dividido desde 1969, frente a un 5% aproximadamente bajo un gobierno unificado.

Al capital no le importan las etiquetas partidistas. Lo que le importa es el tratamiento fiscal, la carga regulatoria, el cumplimiento de los contratos y la protección de la propiedad. Y estas cosas no van a cambiar de la noche a la mañana por culpa de una sola elección.

Los ingresos son excelentes y las pequeñas empresas están contratando.

Veamos cómo les está yendo a las empresas estadounidenses.

Según FactSet, los resultados del segundo trimestre han sido excelentes. El 88% de las empresas del S&P 500 que presentaron sus resultados superaron las estimaciones, lo que representa el porcentaje más alto desde el segundo trimestre de 2021 y muy por encima del promedio de los últimos cinco años del 78%. Los 11 sectores registraron un crecimiento en sus ingresos. Si excluimos Alphabet y Amazon, que reportaron aumentos masivos en sus ingresos del segundo trimestre, las empresas aún superaron las previsiones en un 10,9%, un resultado muy superior al habitual.

Mientras tanto, las pequeñas empresas están demostrando su compromiso con el gasto. El Índice de Optimismo de la NFIB subió 2,4 puntos en julio, hasta alcanzar los 99,8, superando su promedio de los últimos 52 años. Un 20% neto de los propietarios planea crear puestos de trabajo en los próximos tres meses, el porcentaje más alto desde octubre de 2022, y una cuarta parte planea realizar inversiones de capital en los próximos seis meses, el mayor porcentaje desde diciembre de 2024.

Mantén la cabeza fría

Warren Buffett, en una de sus famosas cartas a los accionistas, les advirtió que «una mente inquieta no toma buenas decisiones». He visto cómo se cumple esta lección durante décadas. Septiembre puede poner a prueba tu paciencia, y en un año de elecciones de mitad de mandato, la pone a prueba aún más. Pero los votos se cuentan, la incertidumbre se disipa… y las empresas vuelven a trabajar y a generar ganancias.

Mantén tu inversión. Mantén tu portafolio diversificado. Y procura que el ruido mediático entre ahora y el 3 de noviembre no condicione tus decisiones.

Todas las opiniones expresadas y los datos proporcionados están sujetos a cambios sin previo aviso. Algunas de estas opiniones pueden no ser apropiadas para todos los inversores. Al hacer clic en el/los enlace(s) anterior(es), será redirigido a un sitio web de terceros. U.S. Global Investors no respalda toda la información proporcionada por este/estos sitio(s) web y no se responsabiliza de su contenido.

El S&P 500 es un índice bursátil que sigue el desempeño de 500 de las empresas que cotizan en bolsa más grandes de los Estados Unidos.

Las participaciones pueden variar diariamente. Las participaciones se informan al cierre del trimestre más reciente. Los siguientes valores mencionados en el artículo estaban en posesión de una o más cuentas administradas por U.S. Global Investors al (30/06/2026): Amazon.com Inc.