Cada año, a principios de julio, actualizamos nuestra Tabla Periódica interactiva de Rentabilidad de Commodities (Materias Primas) para reflejar el desempeño de las materias primas durante los primeros seis meses del año. Quizás sea subjetivo, pero creo que es una de las herramientas más claras del panorama de las materias primas que se pueden encontrar.

Y vaya panorama. Entre una guerra en Oriente Medio, una crisis de petroleros en el estrecho de Ormuz y los seis meses más turbulentos para el oro recientemente, la primera mitad de 2026 dió un vuelco a la clasificación del año anterior. Los metales preciosos, que arrasaron en 2025, terminaron en el último lugar. Las materias primas industriales y energéticas lideraron el camino.

La historia de redención del litio

Hace un año, señalé que el litio, la joya de la corona del auge de los vehículos eléctricos (VE), había caído casi un 19%, y sugerí a los inversionistas que lo vigilaran de cerca. Quienes lo hicieron obtuvieron una buena recompensa. El litio subió más del 22% en el primer semestre, convirtiéndose en la materia prima con mejor rendimiento entre las que seguimos.

Lo que distingue este repunte de la burbuja de 2022 es el origen de la demanda. Los vehículos eléctricos, el motor tradicional del mercado, se han ralentizado considerablemente. Según Cox Automotive, las ventas de vehículos eléctricos en EE. UU. cayeron más del 20 % interanual en el segundo trimestre, debido al impacto continuo de la expiración de los créditos fiscales federales.

La demanda está siendo cubierta por el almacenamiento de energía estacionario, específicamente por las gigantescas instalaciones de baterías que estabilizan las redes eléctricas y mantienen los centros de datos de inteligencia artificial (IA) funcionando las 24 horas. La demanda de baterías de almacenamiento aumentó un 51% en 2025, aproximadamente el doble de la tasa de crecimiento de las baterías para vehículos eléctricos, y JPMorgan prevé que el almacenamiento represente el 30% de la demanda mundial de litio este año, llegando al 36% en 2030. Albemarle, el mayor productor mundial, proyecta que la demanda total se duplicará aproximadamente hasta alcanzar los 3,7 millones de toneladas para finales de la década. Este pilar de la demanda apenas existía durante el último repunte del litio.

El panorama a largo plazo es aún más dramático. La UNCTAD, organismo comercial de las Naciones Unidas (ONU), proyecta que la demanda de litio aumentará un 353% entre 2024 y 2040, con una oferta concentrada en un puñado de países y casi 100 nuevas restricciones a la exportación introducidas desde 2020. Considero que este tipo de nacionalismo de recursos es uno de los argumentos más sólidos a largo plazo para poseer activos tangibles.

El petróleo recorre la montaña rusa de Hormuz

El petróleo quedó en un cercano segundo lugar, con una ganancia de alrededor del 21%. El conflicto entre Estados Unidos e Irán disparó los precios y paralizó el tráfico de buques cisterna a través del estrecho de Ormuz, la estrecha vía marítima que transporta aproximadamente una quinta parte del petróleo mundial. El alto el fuego provisional trajo un alivio drástico —los precios del Mar del Norte se desplomaron $31 dólares por barril solo en junio, según la Agencia Internacional de Energía (AIE)—, pero los nuevos intercambios de disparos esta semana, y la declaración del presidente Trump de que el alto el fuego ha terminado, han vuelto a generar una prima de riesgo en el precio del petróleo.

Un aspecto positivo es que las exportaciones estadounidenses de petróleo crudo y productos derivados del petróleo alcanzaron un récord histórico de 13,6 millones de barriles diarios en abril, ya que los compradores mundiales recurrieron al suministro fiable de Estados Unidos.

La producción nacional de energía ha demostrado ser un activo estratégico. Sin embargo, los conductores han sentido la volatilidad en las gasolineras. El precio promedio nacional de la gasolina regular alcanzó un máximo de 4,56 dólares por galón en mayo y, tras varias semanas de descenso, vuelve a subir hasta los $3,84 dólares.

El cobre y el desarrollo de la IA

El cobre registró un modesto aumento del 7% en el primer semestre, pero no se dejen engañar. El Banco Mundial proyecta que su índice de precios de metales y minerales subirá un 17% en 2026, alcanzando un máximo histórico, y se espera que el cobre, el aluminio y el estaño registren máximos anuales récord. BMO prevé que el cobre alcance un promedio récord de 6 dólares por libra este año, debido al estancamiento de la oferta minera y a los mayores déficits de concentrado en años.

Los lectores habituales saben que he estado insistiendo en el papel del cobre en la revolución de la IA, y las investigaciones al respecto son cada vez más sólidas.

Bank of America estima que la infraestructura de IA requiere entre 60 y 75 toneladas de metales por megavatio de capacidad, principalmente en sistemas de energía y refrigeración, con plazos de entrega para equipos de energía que ahora se extienden de tres a cinco años. Wood Mackenzie va más allá, al constatar que, una vez que se incluyen el refuerzo de la red eléctrica y la transmisión, el consumo total de metales es de tres a cuatro veces mayor que el que implica el propio centro de datos. En otras palabras, el cuello de botella es la red eléctrica.

Oro: Una corrección saludable

El oro entró en 2026 con un gran impulso tras una ganancia del 64% en 2025, su mejor año desde 1979. Superó los $5.500 dólares la onza durante la jornada de enero, antes de que la toma de ganancias y la crisis iraní lo arrastraran por debajo de los $4.000 dólares a finales de junio, lo que resultó en una caída de alrededor del 7% en el primer semestre. La plata cayó un 18%, mientras que el platino y el paladio, los metales estrella del año pasado, cerraron sus pérdidas.

Considero que esto es una corrección dentro de un mercado alcista más amplio, no el final del mismo. Incluso después del retroceso, el oro se mantiene con una subida de aproximadamente el 25% respecto al año anterior, y la plata con una subida de alrededor del 70%.

Los factores estructurales siguen vigentes. Los bancos centrales compraron 863 toneladas de oro en 2025, absorbiendo casi una cuarta parte de la producción minera anual, y un número récord de banqueros centrales afirma que prevé que sus propias instituciones aumenten sus reservas de oro en los próximos 12 meses. Tras la congelación de las reservas rusas por parte de Washington y sus aliados en 2022, la desdolarización dejó de ser una teoría para convertirse en política. Y eso no ha cambiado.

La estacionalidad también favorece a los alcistas. Históricamente, julio ha sido el segundo mes más fuerte del año para el oro, con una ganancia promedio del 1,5% y rentabilidades positivas el 65% de las veces en las últimas dos décadas. Agosto es el mes más fuerte.

BMO pronostica que el oro alcanzará los $4.800 dólares a finales de año y los $5.000 dólares en 2027, a medida que se acerquen los recortes de tipos de interés de la Reserva Federal, mientras que el Consejo Mundial del Oro (WGC) cree que un catalizador claro, ya sea un cambio en las expectativas sobre los tipos de interés o una nueva conmoción geopolítica, podría impulsar el metal de nuevo hacia los $4.500 dólares o más.

Posicionamiento para la segunda mitad del 2026

Si algo demostró la primera mitad de 2026, es que las materias primas siguen siendo la clase de activos más sensible desde el punto de vista geopolítico del mundo, y uno de los mejores diversificadores de cartera precisamente por eso. La guerra afectó al precio del petróleo. La IA afectó al precio del litio y el cobre. Y una caída del 20 % en el precio del oro dejó intacta su posición a largo plazo, desde la demanda de los bancos centrales hasta la creciente deuda de Washington.

Una vez más, les invito a explorar la Tabla Periódica interactiva de rentabilidad de las materias primas, que facilita la comparación del rendimiento de las materias primas a lo largo de los años y los sectores.

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